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【青羊视(shi)角】不要找我(wo),我(wo)去李易峰的(de)母校啦!

万达最近有两件事,算是(shi)一悲一喜。

喜的(de)是(shi),4月14日,大连万达商业管理集团股份有限公司(gongsi)(gongsi)(简称“万达商管”)发布公告称,将发行50亿元上限债券。

这是(shi)告别境内债市3年后,万达商管首次发债。2017年的(de)事情,杆友都懂,杠杆游戏就不多说。

悲的(de)是(shi),万达当年花了20多亿美元收购来的(de)全球最大院线AMC,被传破产。

截至美东时间(shijian)4月15日收盘,AMC市值,如上图,只剩2.51亿美元。

万达当然不认同,发了官方声明。

声明有用没用,AMC命运如何?起码病毒影响超级大,是(shi)无疑的(de)。国内也是(shi)一样。

万达如今虽然恢复了些地产业务,但更像一家生活服务(fuwu)商了。受病毒影响,2020年,其日子一定不好(hao)过。

不好(hao)过就罢了,问题是(shi)摆在眼前的(de)短期债务压力,还得扛。

1、AMC悲催,国内万达电影也是(shi)巨亏

20多亿美元收购的(de)AMC,如今市值仅剩2.51亿美元,浮亏20来亿美元。这对(dui)于搬砖来说,做多久的(de)生意才能赚回来?

当初高价买入,很多人(ren)就说不值得,贵了。但无论如何,这场收购,让万达成为全球规模最大的(de)电影院线。

欧美和中国不同,本身电影市场早就成熟,或者说稳定,大增长本来就不会有。其实这两年,中国电影市场不也开始遇到瓶颈。

何况席卷全球的(de)病毒风波,王健林老板,太难了。

理解国内的(de)难,就更明白欧美了。

因为这次全球病毒事件,AMC宣布关闭一些影院,数百名员工也停职。杠杆游戏注意到,有媒体报道,AMC财报显示,截至2019年末,AMC现金及等价物为2.65亿美元,还有可通过信贷额度获得的(de)3.32亿美元。

没有收入,按照市场分析,一个月AMC要花一亿多美元,你(ni)说能耗多久?

这几年AMC的(de)盈利状况一直起伏,多数时候是(shi)不好(hao)。还欠了一屁股债。遇到现在这个情况,王老板真难。

2020年开年至今,万达电影股价也是(shi)一路走低,短短3个月,市值蒸发数十亿元。

在我(wo)的(de)好(hao)基友杠杆地产,《我(wo)挺同情万达》(3月3日)一文中,他(ta)曾分析过2019年万达电影巨亏。

2020春节前,万达电影发布了业绩预告,预测2019年将出现净亏损33亿元至45亿元,为上市五年来首次亏损。

亏损的(de)主要原因,万达给出的(de)理由是(shi),公司(gongsi)(gongsi)拟计提商誉减值准备45亿元至55亿元。

深交所当天即发出问询函,质疑万达电影为何在2019年度计提商誉、减值金额是(shi)否准确合理、以及是(shi)否存在通过计提大额商誉减值调节利润。

答案嘛,杠杆游戏也不多说,各位自己想。

根据万达电影的(de)披露,杠杆地产注意到,2019年,万达电影计提商誉减值的(de)标的(de)包括:

1.2014年至2018年期间并购的(de)14家影城,计划计提21-25亿元商誉减值金额。

值得注意的(de)是(shi),2019年,收购影城营业收入不到9.1亿元,同比减少超10%,息税前亏损为8272万元。

2.广告公司(gongsi)(gongsi)慕威时尚(已更名北京万达传媒)、Propaganda GEM Ltd,计划计提10-12亿元商誉减值金额。

3.主营在线票务、电影推广、衍生品销售的(de)时光网。影城、广告业务、时光网,计划计提14-18亿元商誉减值金额。

2月28日,万达电影发布2019年业绩快报,2019年全年实现营业总收入156亿元,同比下降4.22%,归属于上市公司(gongsi)(gongsi)股东的(de)净利润-47.21亿元,同比下降324.50%,上年同期盈利21亿元。

看到这个数字震惊吗?

万达解释称,受宏观经济下行、全国银幕数量继续保持较快增长、行业发展整体放缓等因素影响,本着审慎性原则,2019年度公司(gongsi)(gongsi)计提了商誉减值准备及长期资产减值准备约59亿元。

比预告时还要略多。

一句话,无论国内还是(shi)国外,万达电影业务惨。

2、三年来首次国内发债,但短期债务压顶

值得高兴,经历了那么大的(de)风波,万达商管终于可以国内发债了。

此次发债募集说明书披露:

截至本募集说明书签署之日,发行人(ren)及其下属子公司(gongsi)(gongsi)待偿还中期票据、公司(gongsi)(gongsi)债余额人(ren)民币合计695.60亿元,中期票据与公司(gongsi)(gongsi)债的(de)兑付主要集中在2020年至2021年,其中2020年到期合计328.06亿元,2021 年到期合计367.54亿元,如果外部融资环境出现不利变化,可能对(dui)发行人(ren)的(de)资金流动性产生一定影响。目前发行人(ren)外部融资畅通、拥有充足的(de)货币资金。2019 年9 月末,公司(gongsi)(gongsi)货币资金601.42 亿元,短期流动性良好(hao)。

今年到期的(de)票据、债务有300多亿元,明年还是(shi)有300多亿元。

虽然账上现金还不错,但正如募集说明书所言,有多个风险。

比如:投资性房地产公允价值变动的(de)风险,持有型物业资产流动性风险,经营活动产生的(de)现金流量波动的(de)风险,存货跌价风险,受限资产较大的(de)风险,有息债务规模较大的(de)风险,资产规模及营业收入下降的(de)风险……

最近三年及一期,万达营收规模分别为1298.55亿元、1355.67亿元、1065.49亿元和490.98亿元。

可以设(she)想2020年全年营收。

万达还有些委托贷款,募集说明书说:

近两年,发行人(ren)委托贷款分别为95亿元和231亿元,分别占当期流动资产的(de)3.42%和12.67%,金额相对(dui)较大。如果未来借款方不能按期足额还款,可能对(dui)发行人(ren)的(de)财务状况造成一定影响。

同时,万达还有未来投资支出较大的(de)风险。截至2019年12月末,在建(jian)及拟建(jian)万达广场共有19 个,分布于北京、上海、天津、哈尔滨、桂林等地,预计总投资额合计164.91亿元,截至2019年12月末已投资59.81亿元,未来投资支出预计仍需105.10亿元,存在一定未来投资支出的(de)风险。

在1月底,万达率先宣布全国万达广场30余天免租时,几个地产、经济界朋友和我(wo)聊天,无不赞赏万达的(de)担当。

万达集团此前已经表示过,2019年不会再向社会公开营收等。

作为非公众企业(qiye),万达集团有权利这么做,只需要旗下万达电影等上市公司(gongsi)(gongsi)做财务披露即可,整个集团无责任公开。

不过,按照新京报的(de)采访,万达集团非上市部分的(de)营收还是(shi)披露出来一部分。

最有分量的(de)万达商管集团,2019年实现收入434.8亿元,完成目标100.3%。租金收入384.8亿元,同比增长17.8%;其中轻资产租金收入同比增长43.9%;万达广场出租率99.9%;租金收缴率100%。

这是(shi)多么喜人(ren)的(de)数字。

截至2019年末,万达广场已经开了323家,按克而瑞发布的(de)2019年中国房地产企业(qiye)运营收入排行榜,万达商业位列第一名。

但当大哥不容易啊!

这一场全国皆受罪的(de)事,万达免租长达一个月还多,大概要减收30-40亿元。

3、能活着就好(hao)

其实万达已经比某邦、某航要幸运很多。几年以前,同样是(shi)大肆使用财务杠杆,进行了大量的(de)海内外并购,后两者已经为此付出惨重、致命的(de)代价。

而万达好(hao)歹命还是(shi)自己的(de)。

最近某航的(de)一个会,让外界瞠目结舌。而过去是(shi)多么的(de)豪!据说某航的(de)空乘很多扣了社保、公积金,拿到手的(de)钱仅2、3位数。

难怪最近好(hao)人(ren)多,有那么多,想要收留小姐姐的(de)网友。

前几天,杠杆游戏写了篇文章《请来恒大、金科高管!“压力山大”的(de)领地,能靠IPO补血吗?》(4月13日),内地房企这2年都爱去香港上市。

万达则是(shi)前几年选择了从香港退市。

有趣的(de)是(shi),2019年,蓝光、宝龙等都实现了在港商管或物业拆分上市。还有一大堆企业(qiye),排着队(dui)准备分拆物业、商管单独上市。

万达退市已经几年,回A之路却依旧漫长,对(dui)赌协议越来越近,压力山大。去地产化,才可能在内地上市,万达商管好(hao)像已经去地产化了,却依旧很慢。

国内不知道哪天,才放行万达商管上市。

最近三年及2019年第三季度,万达商管合并口径营业收入分别为1298.55亿元、1355.67亿元、1065.49亿元与490.98亿元;归属于母公司(gongsi)(gongsi)所有者的(de)净利润分别为303.36亿元、200.10亿元、294.94元和176.23亿元。

辛辛苦苦干一年,几十亿一下就没了,2020年你(ni)说有多难。

在杠杆地产《我(wo)挺同情万达》(3月3日)一文中,杆姐写过,万达曾经寄予厚望的(de)国际医院,再次发生曲折。位于广州的(de)万达匹兹堡大学医学中心(UPMC)国际医院悄然停工,该地块重新挂牌。

雄心勃勃搞国际医院,也难啊

2020年,努力回款、增收,能省钱省钱,能借钱多借钱对(dui)冲债务。没有比这更重要的(de),先活下来,重整河山,发财的(de)事,小目标以后再说。

还记得2020年春节之后,万达发布公告:万达商管董事长丁本锡先生,达到法定退休年龄,申请辞职。

真是(shi)羡慕丁总,终于可以退休了,能喘上一口轻松气的(de)感觉真好(hao)。而他(ta)离开后的(de)万达,还得努力,努力活下去。

本文所有财务、人(ren)事图表,均为公开披露。

(责任编辑:马先震)



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