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中国社保卡持卡人(ren)数已超13亿 2025年将基本覆盖全国

张 歆

婴儿呱呱坠地,最初围绕身侧的(de)一定是(shi)父母至亲;长至少年,与更多志同道合者相伴而行;再至组建(jian)家庭新阶段,则亲朋关系更为广阔复杂,在这一过程中,不断有人(ren)加入其朋友圈,也难免有人(ren)离开。人(ren)如此,科创板企业(qiye)亦是(shi)如此,这可以说是(shi)成长的(de)烦恼,也可以理解为蜕变的(de)必然。

7月22日,首批上市科创板公司(gongsi)(gongsi)限售股解禁;截至一周后的(de)7月29日,共有12家科创板公司(gongsi)(gongsi)陆续发布了股东减持或询价转让股权的(de)计划,按照目前的(de)估值,涉及总额最高不超过112.42亿元。令人(ren)欣慰的(de)是(shi),从这一周科创板企业(qiye)的(de)二级市场表现来看,科创板各方市场主体对(dui)待减持愈发成熟理性,新老股东之间通过“市场语言”寻求共识。

首先,科创板公司(gongsi)(gongsi)的(de)老股东整体表现淡定,“解禁即减持”的(de)股东大多是(shi)创投基金。

从12家企业(qiye)披露拟减持股东的(de)类型来看,仅1家公司(gongsi)(gongsi)董监高参与,其余大多数是(shi)持股低于5%的(de)“小非”股东,且主要是(shi)创投基金领衔。

投资各有分工,不同属性的(de)资金覆盖企业(qiye)不同的(de)成长阶段。其中,创投资金的(de)使命就是(shi)陪跑企业(qiye)的(de)初创期,并在企业(qiye)上市后实现退出,这也是(shi)创投基金对(dui)于基金投资人(ren)的(de)承诺。换句话说,从科创板公司(gongsi)(gongsi)披露股权结构开始,已经向市场表达了股东结构未来调整的(de)必然。比较有趣的(de)是(shi),这笔资金可能并未真正离开多层次资本市场,而是(shi)通过孵化或投资新企业(qiye),实现“江湖再见”。

同时,更多科创板公司(gongsi)(gongsi)实际控制人(ren)、大股东和持股董监高面对(dui)解禁的(de)淡定,也展示(zhanshi)了在企业(qiye)发展和尽快落袋之间的(de)成熟选择。科创企业(qiye)的(de)发展确实需要创始人(ren)、核心员工更坚定的(de)陪伴,“继续持有”本身就是(shi)一种态度。

其次,从科创板公司(gongsi)(gongsi)股东减持手法、以及投资者的(de)反应来看,各方主体对(dui)于减持规则的(de)理解也更为成熟。

中国证监会主席易会满在2020年“5·15全国投资者保护宣传日”活动上强调,“资本市场是(shi)一个内涵丰富、机理复杂的(de)生态系统,做好(hao)资本市场工作,必须统筹兼顾投资者和融资者、上市和退市、再融资和减持、新股东和老股东、机构投资者和个人(ren)投资者、存量和增量等关系的(de)动态平衡,求取最大公约数”。

面对(dui)限售股解禁,部分科创板公司(gongsi)(gongsi)股东选择了“尝鲜”科创板询价转让减持,这种类似于“以批发价格 To B”的(de)转让方式对(dui)于场内中小投资者的(de)直接影响更小。市场的(de)反应也是(shi)比较理性和成熟的(de)。7月23日起发布实时行情的(de)科创50指数显示,近一周时间(shijian)内,指数虽然经历了明显波动,但先抑后扬,市场信心逐步恢复。

此外,监管端的(de)规则供给也更为成熟。上交所此前表示,将持续评估科创板股份减持制度实施效果,努力构建(jian)更为合理的(de)股份减持制度安排。从一线监管的(de)表态来看,科创板减持制度的(de)持续优化是(shi)可以期待的(de)。

第三,市场对(dui)于不同阶段股东权利义务、持股成本的(de)认定渐渐达成更为成熟的(de)共识。

过去,与“大小非减持”消息相伴的(de),往往是(shi)一边倒的(de)对(dui)于老股东套现的(de)指责,在测算其持股成本时也只考虑初始投资。但是(shi),从近期市场的(de)反应来看,更多的(de)声音能够理解新老股东的(de)权利义务,评估不同阶段股东的(de)贡献特点,新老股东也用市场化的(de)方式表达共识。

在笔者看来,初始投资确实并不能代表老股东的(de)全部付出和贡献。以近期相对(dui)宣布拟退出较多的(de)创投基金为例,创投基金选择在企业(qiye)初创期进入科创企业(qiye),为企业(qiye)的(de)生存和发展提供了不可缺少的(de)支撑;而且,其投资的(de)时间(shijian)成本、机会成本、风险成本均未能反映于初始投资之中。与选择离场股东尽快达成“估值理解”,不仅是(shi)新股东市场化投资理念的(de)体现,也是(shi)科创公司(gongsi)(gongsi)携手股东开启新征程的(de)股权结构基础。

未来,科创板上市公司(gongsi)(gongsi)持续增加是(shi)一种必然,甚至将有更多规模更大的(de)独角兽企业(qiye)登台,科创板面临的(de)股东减持压力自然可能相应增加。但是(shi),笔者相信,经过历练、更为包容的(de)市场主体——上市公司(gongsi)(gongsi)、股东、投资者、监管部门,能够以更成熟、更智慧的(de)方式面对(dui)减持、规范减持,为“减持压力”真正减压!

(责任编辑:华青剑)



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